安联分析：美联储分歧显著 降息25个基点的可能性依然较高

根据官网APP的安联消息，美联储下周将公布利率决策，分析安联环球投资公募市场的美联首席投资总监Michael Krautzberger指出，由于内部存在显著分歧，储分结果难以预测。歧显尽管存在不确定性，著降但从美联储近期的基点较高声明、宏观经济数据和市场定价来看，安联降息25个基点的分析可能性依然较高。

市场对12月降息的美联预期概率接近90%，如果届时选择维持利率不变，储分将会是歧显重大意外，可能引起市场波动，著降甚至导致资产价格在短期内回调。基点较高

《褐皮书》显示，安联劳动力需求减弱，消费情况不均。展望未来，在不陷入衰退的基本假设下，Krautzberger预计美联储将进行总共50个基点的“预防性”降息，将联邦基金目标利率区间在2026年中调整至3.25-3.5%。虽然这轮温和宽松将支持经济增长并缓解下行风险，但仍低于市场对终端利率低于3%的预期。

Krautzberger强调，此次会议上美联储官员更新经济预测值得关注。9月的预测显示出矛盾信号：当地GDP接近潜力水平、失业率缓慢下降、通胀回到目标，但却同时预期将大幅降息。当时的点阵图显示官员意见高度分歧，差距达125至150个基点，12月的预测可能会呈现类似情况，2025至2026年的GDP预期略有上调，而失业与通胀的预测变化不大。

从市场角度来看，若此次采取“鹰派减息”，将支持当前的“预防性降息周期”，对风险资产提供支撑。不过，市场初期的乐观反应可能会因鲍威尔在会后的谨慎言论受到抑制。他预计鲍威尔将强调委员会内部意见分歧加大，以及进一步放宽政策的空间正在缩小，因为利率已接近中性水平。尽管如此，美国国债市场可能会从降息中获得一定支持，但考虑到10年期收益率已在4%左右，未来大幅下调的空间可能有限。

美联储近期结束量化紧缩已经对美国国债提供了一定支持，但若要大幅推动收益率回落，仍需观察到经济活动明显减弱或通胀加速回落的迹象。